中性利率可能比以前想象的更高。
　　北京时间周四凌晨，美联储公布4月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。
　　纪要显示， 美联储对最近的通胀数据感到失望，如果没有进一步降温，他们愿意再次考虑加息。受此影响，美国三大股指短线跳水，中长期美债收益率企稳回升，美元指数(106.0706,0.4365,0.41%)再次逼近105关口。
　　美联储表达对通胀担忧
　　最新会议纪要显示，与会者预计通胀率将在中期内恢复到2%，但反通胀进程可能需要比之前想象的更长的时间。“与会者观察到，尽管通胀在过去一年有所缓解，但近几个月来，在实现委员会2%的目标方面缺乏进一步进展。 商品和服务价格通胀的组成部分都显著增加。”
　　货币政策依然被视为具有限制性，但许多与会者对其限制程度的不确定性发表了评论。“这种不确定性源于高利率可能比过去产生的影响更小，或者所谓的中性利率可能比以前想象的要高。”纪要称。
　　需要注意的是，委员会内部对可能进一步加息的讨论。“多位与会者提到，如果通胀风险以适当的方式出现，他们愿意进一步收紧政策”。
　　美联储提出了通胀的几个上行风险，特别是地缘政治事件，这将给消费者带来压力。一些参与者表示，年初通胀的上升可能来自季节性扭曲，但其他人则认为，风险不应过度低估。“许多参与者注意到，有迹象表明，中低收入家庭的财务状况正日益面临压力，这是消费前景的下行风险。他们指出，信用卡和先买后付服务的使用量增加，某些类型的消费贷款的拖欠率也有所上升。”
　　对于未来的政策前景，与会者认为，如果通胀保持黏性，将保持更长时间的高利率，或者在劳动力市场意外疲软的情况下降息。这是比3月份美联储会议更强硬的立场，当时官员们判断政策利率可能处于本次紧缩周期的峰值，几乎所有参与者都认为，如果经济如他们预期的那样广泛发展，今年某个时候将政策转向限制性较小的立场是合适的。
　　对于缩表进度的调整，会议纪要称，几乎所有与会者都表示支持美联储在6月份开始放慢缩减证券持有量速度的决定。一些与会者暗示，他们本可以支持延续当前的缩表速度，或者略微提高美国国债的赎回上限。多位与会者强调，放慢缩表步伐的决定不会对货币政策立场产生影响。几位与会者还强调，减缓缩表的步伐并不意味着资产负债表最终的缩表幅度会小于其他缩表方式。与会者普遍认为，未来继续监测储备状况指标将是重要的。
　　降息时机仍需等待
　　在议息会议前，受能源价格和房租因素影响，美国连续三个月通胀指标高于预期，这也给货币政策转向带来了巨大挑战。不过美联储决议后，市场再次看到了物价缓解的迹象，同时需求疲软或施压经济，劳动力市场更加平衡，投资者开始重燃对9月降息的希望。
　　最近几周，包括麦当劳、百事可乐在内不少企业公司都指出，由于黏性通胀以及外出就餐、租房和抵押贷款成本的上升，美国消费者正面临压力。
　　零售商塔吉特副总裁兼首席增长官亨宁顿（Christina Hennington）周三在财报电话会议上表示：“我们对近期增长前景保持谨慎，预计非必需消费品趋势在短期内仍将面临压力。”。
　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经记者采访时表示，美联储今年晚些时候降息的大门并没有关闭。当然，这取决于通胀数据是否配合。住房通胀仍然是重大挑战，可能需要更长的时间才能消退，但有迹象显示它正在到来。
　　从本月以来的表态看，即使肯定了物价进展，但尚未有任何官员谈及有关降息话题的正式讨论。第一财经汇总发现，虽然有包括美联储理事鲍曼、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利谈及了加息可能，大部分美联储官员倾向于耐心等待并持续关注经济数据的表现。美联储理事沃勒（Christopher Waller）本周在华盛顿彼得森国际经济研究所表示：“在劳动力市场没有显著疲软的情况下，我还需要看到几个月的良好通胀数据，才能放心地支持放松货币政策立场。”
　　联邦基金利率期货显示，9月降息的概率再次回到60%以下。BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）告诉第一财经，与会议纪要时间点相比，现在的情况略有改变，但还不足以让美联储获得采取行动的信心。他认为，随着紧缩政策进一步施压经济，货币政策转向的条件将逐渐成熟。对于美联储而言，降息需要就业和通胀双重职责的进一步平衡。
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责任编辑：郭建